« Les marchés fluctuent, Lisa. Qui sait combien vaudra un quart la semaine prochaine ? »
– MILHOUSE VAN HOUTEN, THE SIMPSONS (TAPPED OUT)
Les conditions financières ont continué de se détériorer. Depuis le début de l’année, l’indice S&P 500 est en baisse de 23 % (en USD), ce qui représente sa pire performance sur trois trimestres depuis 2002 (-28 %) et la quatrième pire depuis 1928 (-33 % en 1974, -34% en 1931 sont les autres). Les obligations (en utilisant le bon du Trésor américain à 10 ans) sont en baisse de 16%, ce qui est de loin la pire performance au cours des 95 dernières années – la plus proche est 1987 (-9%), tandis que 1981 et 1994 ont vu des baisses égales à la moitié de cette année (-8% dans chacun des cas).
Dans les revues précédentes, nous nous sommes concentrés sur les efforts déployés par la Réserve fédérale (Fed) aux États-Unis pour lutter contre l’inflation. La hausse des taux d’intérêt est l’outil le plus visible de l’arsenal de la Fed, mais elle tient également compte d’autres facteurs. Deux des plus importants d’entre eux sont le dollar et le prix des actifs financiers. Ayant poussé les taux d’intérêt à un rythme plus rapide que les banques de tous les autres pays développés, la Fed a créé les conditions d’un dollar très fort. Parce que la grande majorité du commerce international est libellée en dollars américains – c’est ce qu’on appelle la monnaie de réserve – une monnaie forte exporte l’inflation car les prix augmentent lorsqu’ils sont convertis en monnaies locales. Comme de nombreux pays et entreprises ont emprunté en dollars, cela augmente également les coûts de service de cette dette.