Vision et Réflexions
« Quand tout le monde pense la même chose, tout le monde risque de se tromper. » Et « Ne confondez pas les cerveaux avec un marché haussier .»
– Deux citations attribuées à HUMPHREY NEILL
Vous ne pourrez jamais effacer votre empreinte numérique. Dans cette optique, nous avons pensé qu’il pourrait être intéressant de revoir nos prévisions établies début 2023 dont le dernier paragraphe était le suivant :
« Il y a un vieux dicton de Wall Street qui dit que « les marchés haussiers escaladent les murs d’inquiétude ». Cela signifie que lorsque tout est rose, vous pouvez être sûr que toutes les bonnes nouvelles sont déjà dans les prix – comme en témoignait la fin de l’année 2021. A l’inverse, lorsque tout ce que vous percevez est sombre, alors aucune bonne nouvelle n’est prise en compte. De toute évidence, nous avons aujourd’hui de nombreuses raisons de nous inquiéter et les prix et les valorisations sont plus bas, les attentes en matière d’activité économique et d’inflation sont plutôt négatives et les investisseurs restent à l’écart. Ce sont là les conditions préalables à l’amélioration des marchés, même si le catalyseur est encore invisible. »
Il est regrettable que, même si nous avions globalement raison, nous n’ayons pas alors plus misé sur les actifs risqués. Cela aurait été la bonne décision, car la plupart des marchés d’actions et d’obligations ont connu une très bonne année 2023. C’est là que réside le dilemme du prévisionniste : tenir une position incertaine est inconfortable et produit un contenu que personne ne lit, mais cela reflète la réalité de ce que la plupart des investisseurs peuvent faire. Vous auriez du détenir des valeurs technologiques en 2021, des valeurs énergétiques (mais pas technologiques) en 2022, puis des valeurs technologiques (mais pas énergétiques) en 2023. Cela supposerait que vous n’aviez rien de mieux à faire et, plus encore, que vous ayez bien répondu à ces signaux. Et ne pas avoir paniqué quand ces actifs étaient au plus mal. Malheureusement, la plupart des investisseurs, professionnels ou non, n’essaient pas de le faire car c’est pratiquement impossible. Néanmoins, le monde financier regorge d’experts qui ne restent pas immobiles et dispensent des conseils de cet acabit. Ceux qui se trompent (probablement environ la moitié d’entre eux) oublient ce qu’ils ont dit. Ceux qui ont raison (l’autre moitié) vous le disent.
2023 a été une année très particulière qui a vu des résultats positifs généralisés. En ce qui concerne le marché américain, 72 % des 500 actions de l’indice S&P 500 ont sous-performé le marché. Normalement, dans un marché en hausse, on s’attendrait à ce que ce chiffre se situe entre 30 et 40 %. Par secteur, le contraste est encore plus marqué. Dans le secteur des biens de consommation de base (alimentation et autres), 97 % des actions ont sous-performé. Dans les technologies de l’information (le secteur le plus performant en 2023), 39 % étaient à la traîne, ce qui est en soi un chiffre plus élevé que ce à quoi on pourrait s’attendre. La raison en est que les plus grands noms de la technologie (familièrement connus sous le nom de Magnificent Seven) représentaient près de 30 % de l’indice global, qui représente lui-même 57 % du marché mondial. Cela signifie que plus de 17 % des marchés boursiers mondiaux sont composés de sept sociétés, toutes appartenant au même secteur. Cela reflète aussi, incidemment, la surperformance du marché américain par rapport à tout le reste. Au début des années 2020, le marché américain représentait 49 % du marché mondial.
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