“Nous savons tous quoi faire, nous ne savons tout simplement pas comment nous faire réélire après l’avoir fait.”
– JEAN-CLAUDE JUNCKER
ANCIEN PRESIDENT DE LA COMMISSION EUROPEENNE
Fin 2021, tout était si évident. Valorisations élevées, taux d’intérêt bas. Cela allait forcément mal tourner et les marchés allaient chuter. Facile à dire avec du recul. En remontant un an en arrière, bien sûr, rien de tout cela n’était évident, ou si c’était le cas, la fraternité des prévisionnistes était coupable d’aveuglement volontaire. Certes, les taux d’intérêt à court terme devaient augmenter, mais de 0,75 % (aux États-Unis). En fait, ils ont augmenté de plus de 4 %, soit la hausse de taux la plus agressive depuis le début des années 1980. Les valorisations étaient certes élevées, mais elles étaient « justifiées » par le niveau des taux d’intérêt et les attentes. En fait, les bénéfices ont continué d’augmenter, mais les prix ont chuté, soulignant le petit secret des marchés financiers selon lequel les taux d’intérêt comptent plus que les bénéfices pour déterminer le niveau des prix des marchés boursiers. En fait, l’indice NASDAQ, très axé sur la technologie, a chuté de plus de 30 %.
Une autre chose qui était évidente était que les marchés obligataires fourniraient un refuge contre les turbulences des marchés boursiers, comme cela a généralement été le cas dans le passé. Hélas. Au lieu de cela, les marchés obligataires ont eu la témérité de chuter, et les investisseurs ayant des portefeuilles équilibrés (par exemple, 60 % d’actions / 40 % d’obligations) ont connu l’une de leurs pires années jamais enregistrées. Le fait que les marchés obligataires aient progressé au même rythme que les marchés boursiers pendant de nombreuses années était l’artefact d’un système monétaire faussé où l’emprunt était libre et toute prise de risque était récompensée. Qu’ils aient chuté au même rythme est peut-être un signe avant-coureur du fait que l’ère de l’argent gratuit est révolue.
Eh bien, d’accord, alors peut-être que 2022 n’était pas le summum de la profession de prévisionniste, mais c’est entièrement la faute de Poutine pour avoir envahi l’Ukraine. Oui, et du rebond du COVID créant toutes sortes de pressions inflationnistes temporaires, ce qui signifie que les prix des matières premières ont grimpé en flèche et que les taux d’intérêt ont dû augmenter plus que ne le suggéraient les modèles. Il est en effet vrai que le meilleur endroit où se cacher au cours de la dernière année était les valeurs énergétiques. Évident, vraiment, mis à part le fait que nous nous attendions tous à ce que les entreprises énergétiques souffrent à mesure que la transition vers un approvisionnement énergétique alternatif prenait de l’ampleur.
